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齐鲁证券：禽畜链机会扩散八月坚定加仓饲料和疫苗股

7月底,畜禽产业链价格出现明显上涨,猪价继续上涨至14.17 元/公斤,猪肉价格涨至21.32 元/公斤。历史统计显示,每当猪价持续显著上涨,养殖股股价都会更上一层楼,此时即使对反转预期持模糊甚至悲观态度的投资人通常也会趁势操作,主要标的为前期累计涨幅较小、弹性较大的品种如正邦、天邦和雏鹰等。整体上,能繁母猪存栏下降明确,同时国内宏观经济转向,中期利好因素增强,2015 年生猪供需格局改善和景气明显回升可期。同时,按趋势来说,“猪价反转”2015 年节前都是无法证伪,为畜禽链投资提供安全的时间窗口;按市值空间来说,当前部分生猪龙头向上空间存在,但禽业股和饲料疫苗可能风险收益比更高。因此,我们继续建议积极增持畜禽产业链,当前属于第二波普涨机会(第一波为龙头股领涨阶段),畜禽链机会将扩散至饲料和兽药以及其他非龙头养殖股标的上。养殖中以禽业股为核心仓位(益生、圣农、新希望),可持仓到2015 年中期;就猪链而言,现在非龙头弹性更大(正邦、雏鹰和天邦),在2014 年Q3 猪价迅速上涨阶段,可阶段性重点布局;建议继续加仓后周期、稳成长的疫苗和饲料股,其中疫苗白马金宇 天康(买入,详见今日报告)、饲料白马大北农 新希望(买入),正邦、天邦、唐人神、瑞普和大华农等高弹性品种均可配置。

截至8 月3 日,毛鸡涨至4.66 元/公斤,鸡苗均价猛涨至2.73 元/羽。当前禽链处于反转拐点右侧,景气走高将持续到2015 年年底,我们继续强烈推荐高弹性且反转确定的益生、圣农、新希望、*ST 民和、华英农业。

兽药和疫苗行业依然是未来2-3 年齐鲁农业团队最看好的子行业,首推金宇集团及天康生物。行业正在发生变革,口蹄疫市场苗仅仅是变革的开端;大品种为王,由此造就相关上市公司未来2-3 年业绩高速成长的投资机遇。当前时点,我们认为由养殖行业景气度回升带来的相关兽药上市公司也具备相当高的投资价值——(1)存栏量回升带来兽药需求回升;(2)养殖户实现盈利后,对部分高端疫苗以及兽药需求量回升,头猪及单羽防控成本之处将出现环比提升。继续看好最为景气的口蹄疫市场苗,首推金宇集团,次选天康生物,同时关注行业景气回升及存并购预期的瑞普、大华农和中牧,而天邦圆环市场苗有放量预期可关注。

8 月即是中周期布局饲料股的绝佳时机,继前期积极推荐通威和海大之后,建议全面加仓畜禽饲料股。二季度之后,国内养殖行业将迎来存栏增长、盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。因此8 月份畜禽链机会弹将向饲料扩散,届时将是逐步布局饲料行业的绝佳时机,推荐猪畜禽饲料龙头大北农;而水产料景气大幅回升,龙头公司中报业绩靓丽,可重点关注,继续推荐海大集团和通威股份。

-8 月属于种业销售淡季,业绩方面并无明显催化。不过,前期张掖调研得出14 年全市落实玉米制种面积60万亩(减幅40%),行业制种面积下降明显,主动去库存意愿增强。我们判断行业拐点有望于2014 年下半年被证实,而行业分化以及政策催化造成的龙头机会更大,继续推荐产业整合加速的隆平高科,看好登海种业。

农业策略:基于Q2 以来猪价及其他农产品涨价趋势确定,子行业景气回升,超配农业股超额收益明显。依景气回升 转型成长两条线推荐(1)3 季度继续看好畜禽链普涨行情,核心推荐禽业股中的益生、圣农、新希望和猪链龙头牧原,短期非龙头正邦、雏鹰和天邦弹性更大;当前坚定加仓兽药和饲料龙头(金宇、天康,其中天邦圆环市场苗有放量预期可关注;大北农、新希望;关注旺季优异表现的水产料海大、通威);(2)3季度虽为种业淡季,但行业反转拐点隐现,优选隆平高科;(3)积极推荐试水生鲜电商、变革转型的獐子岛。

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